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涪陵榨菜市值蒸发83亿后宣布涨价!两年四次提价

2018-11-02 09:49:26来源:每日经济新闻

今年上半年,涪陵榨菜(002507,SZ)可是不少人眼中的大牛股。在今年3月29日复牌第一天就收获涨停,报收18.35元/股,此后股价不断上涨,巅峰时(8月1日)达到30.78元,总市值一度达到242亿元!

涪陵榨菜股价不断上涨的动力,是其优异的业绩。如公司今年1季报营收增速同比上升47.7%,归母净利润同比增加80%;今年中报也延续了此前强劲势头,营收同比增加34%,归母净利润同比增加77%。

不过,公司上个月披露的业绩显示,其营收和归母净利润均放缓。 根据最新三季报,今年1月至9月,涪陵榨菜实现营业收入15.45亿元,同比增长25.94%,归属于上市公司股东的净利润5.23亿元,同比增长72.16%。其中,第三季度营收增速为11.01%,低于第一季度(+47.7%)和第二季度(+23.7%)。

每经小编注意到,截至11月1日收盘,涪陵榨菜报20.18元,总市值为159亿元,较其巅峰时刻已经蒸发了83亿元。

在此背景下,11月1日晚间,涪陵榨菜宣布旗下部分产品涨价10%。公告称,其下属销售公司为统一全国流通产品价格体系,防止窜货保护渠道各成员利益,经集团研究决定,销售公司上调80克鲜脆菜丝(全国版、北京版)、80克原味菜片、80克鲜爽菜芯、80克鲜脆菜丝量贩、80克原味菜片量贩、80克鲜爽菜芯量贩7个单品的产品到岸价格,提价幅度约10%,价格执行已于10月29日12:00开始实施。

对涪陵榨菜此次提价,雪球上的投资者们看法不一:

涪陵榨菜市值蒸发83亿后宣布涨价!两年四次提价

主力榨菜产品涨价后销量依然不减甚至增加,这正是涪陵榨菜近两年业绩爆发性增长的原因。数据显示,2013年-2017年,涪陵榨菜销量从10.44万吨涨到13.05万吨,仅增长了25%。但营收从8.46亿元、涨到了15.2亿元,几乎翻了一番,净利润从1.41亿元涨到了4.14亿元,增长近2倍,净利润增幅度明显高于销量和营收增长。

但这一次,涪陵榨菜还会有那么好的运气吗?

两年四次提价

每经小编了解到,加上2018年的此次提价,2016年至今,两年多的时间内涪陵榨菜就进行了四次提价:

2016年7月,涪陵榨菜以“原材料和劳动力上涨”为由,将11个单品价格提高8%~12%;

2017年2月,又以“缓解成本压力”为由,上调了80g和88g榨菜9个单品的产品到岸价格,提价幅度为15%~17%不等;

2017年四季度,公司将脆口榨菜从175g包装降低至150g,主力榨菜由88g降至80g,但售价不变,变相提价10%~16.7%;

2018年11月1日晚间,涪陵榨菜宣布上调80克鲜脆菜丝(全国版、北京版)、80 克原味菜片、80克鲜爽菜芯、80克鲜脆菜丝量贩、80克原味菜片量贩、80克鲜爽菜芯量贩7个单品的产品到岸价格,提价幅度约10%。

对涪陵榨菜频频提价,有券商在其研报中表示,这是由于消费者对榨菜类产品价格敏感度不高,给了涪陵榨菜涨价的空间。

事实上,涪陵榨菜55%的毛利率在快消品中也是较高的数值,酱油行业龙头海天味业的同期毛利率为47%。

对产品提价原因,涪陵榨菜在公告中表示,为统一全国流通产品价格体系,防止窜货保护渠道各成员利益。

国君食品在其研报中表示,

公司开展大水漫灌活动以来招商进度顺利推进,市场份额不断提升。但公司各大区之间存在定价不统一等问题,受此影响公司渠道管理面临挑战。

为强化渠道管理,公司本次提价重点针对华南之外市场,提价后全国主力产品零售价将基本一致,渠道问题有望基本理顺。

公司具备酱腌菜行业最强大的渠道(截至2018第一季度,公司拥有1200多家经销商),本次提价理顺渠道问题后,未来将进一步借助其开拓市场,市占率有望不断提升。

三次并购均告失败

人无远虑必有近忧。资料显示,榨菜市场的总规模在100亿元左右,涪陵榨菜董秘也曾表示,公司初步估算市场份额占比20%左右,其余榨菜生产企业市场占比与公司差距明显。而公司2018中报显示,榨菜营业收入8.9亿元,占总营业收入的84%。

涪陵榨菜市值蒸发83亿后宣布涨价!两年四次提价

数据来源:东方财富

公司很早意识到要保持营收和净利润的高速增长,不能只靠榨菜了。今年9月13日,涪陵榨菜在接待投资者时表示,公司目前战略是榨菜、泡菜、酱类三大品类发展,目前榨菜做精品;泡菜做品牌;继续寻找酱类标的。公开资料显示:

2015年,涪陵榨菜1.3亿元收购了四川惠通食业有限公司,向泡菜行业进军。

2016年,涪陵榨菜曾筹划收购“国内某调味品生产企业90%以上股权”,但筹备了2个半月之后最终以终止收购结束。这是涪陵榨菜第一次收购失败。

2017年,涪陵榨菜曾尝试收购的是一家东北大酱企业,但最终也以失败告终,这是涪陵榨菜第二次收购失败。

今年3月,由于无法解决同业竞争问题。涪陵榨菜宣布终止收购四川恒星及四川味之浓100%股权。

值得一提的是,历史上,涪陵榨菜并非每次涨价都能取得“量价齐升”的效果。如2009年-2014年,公司提高了单价,销量就发生了下滑。

涪陵榨菜市值蒸发83亿后宣布涨价!两年四次提价

对此,招商证券在其研报中表示,

涪陵榨菜竞争格局一家独大,因此提价能力较强,但这并不代表所有提价均可成功。如2009年,涪陵榨菜采取了缩小包装的形式提价,但对渠道利润没有影响,也影响到了渠道的销售积极性。

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